2019年1月31日,菲莫国际母公司Altria发布2018年度报告,并给出2019年全年业绩指引,全年EPS预计为4.15-4.27美元,该指引将IQOS美国销量纳入其中。我们认为,Altria此举表明了公司对IQOS通过FDA授权具有强烈信心。此外,公司看好加热不燃烧电子烟在美国市场的前景,为IQOS的发布活动做好了充足的准备,聘请了相关的人员并挑选了最佳的合作伙伴为IQOS发布造势。

    FDA连续施压电子烟品牌,或利好加热不燃烧制品上市进程:FDA针对青少年对电子烟产品(非加热不燃烧制品)产生成瘾性问题不断做出限制和改革计划措施,目前,美国已有360万青少年(年龄在18岁以下)正在使用电子烟产品。IQOS作为目前市场上消费者认可度最高的减害型产品,IQOS最新非临床研究,暴露在IQOS烟雾下的雄性小白鼠肺癌多样性的发病率低于雌性小白鼠(处于香烟烟雾),该结论表明IQOS有害物质远低于其他烟草品类。目前,IQOS的FDA审核已经通过数个环节,来到公众评论环节。IQOS有望凭借自身有害性低的特点,并受益于FDA对于烟草进行管控减害的需求,进而通过FDA审核上市销售。

    电子烟市场有望达千亿,电子烟相较于传统烟草来说,对人体的危害性大大降低。受戒烟等需求驱动,电子烟市场快速发展,全球电子烟行业规模已经从2010年的4.16亿美元,激增至2016年的71亿美元,六年市场扩张了17倍,年复合增速高达60.5%。预计2018年,全球电子烟市场有望超过100亿美元!

    投资建议:基于Altria对IQOS美国市场的乐观预测,以及IQOS的高认可度,我们建议关注IQOS供应链盈趣科技。

    风险提示:订单不及预期风险、FDA过审失败而导致未能美国上市、新型不利于IQOS烟草政策风险、