谨慎看多同时，注意安全边际

市场高位震荡，量能温和放大，北上资金流入提供增量支持。短期看，后市仍有向上的惯性，但是反弹空间或难超出预期，因此在反弹过程中尽量不要过分追涨。

市场回顾

受外盘影响，上周五两市大幅高开，在保险、酿酒等权重股带动下，指数震荡走高，再创反弹新高，午后有所回落，但仍收在高位，个股涨跌参半，二八分化明显。沪指高开高走，留下新的缺口，显示多头占优，仍可谨慎乐观。板块方面，酒店餐饮、旅游、保险等涨幅居前，医疗保健、医药、有色等跌幅居前。短期来看，在变盘窗口期，市场选择向上不破，反弹持续时间，有望再被拉长。目前看，“俯卧撑”行情不变，在用力撑起后，后续或有向下俯卧，因此在反弹过程中尽量不要追涨。

市场研判

在基本面上，一季度经济数据公布后，市场有所回落。不过消息影响已被提前消化，其次，考虑到经济压力，更积极、宽松的政策或是大势所趋，但稳增长政策是托而非刺激，而分子端、分母端的纠结抑制快牛行情。对股市而言，业绩、情绪、流动性等难以形成合力，加上经济探底及疫情影响等，市场情绪驱动特征会更加明显，在震荡市场中，或将加重市场博弈以及赚钱难度。

过去一周，市场震荡上行，在乐观的同时，也为中期变局埋下伏笔。短期来看，市场在创出新高后，强化多头信心，延长反弹时间。按照经验，周五市场高点，通常不是顶部，多数情况下还会被改写。不过，市场核心逻辑，尚未发生动摇，结合基本面、资金活性等看不具备突破或大涨能力，继续往上推进，将面临套牢盘、限售股压制，反弹以来的获利盘也将成为压制市场的因素。因此，震荡市中（有顶有底），在悲观中买入，在乐观中卖出，可能更加有效。操作上也要重视对冲、固收等策略。

后市策略

市场高位震荡，量能温和放大，北上资金流入提供增量支持。短期看，后市仍有向上的惯性，但是反弹空间或难超出预期，因此不要急于追高。

A股热点行业解读

机械：中央政治局会议：加强传统基础设施和新型基础设施投资

重点关注：三一重工中联重科等

农林牧渔：我国一季度猪肉产量为1038万吨，同比下降29.1%。规模企业有望受益于猪价长期景气行情和行业集中度提升趋势

重点关注：牧原股份新希望

化工：万润股份一季度净利润1.24亿，同比增长22.53%。短期看海外疫情仍存风险，中期看公司沸石扩产稳步推进

锂电池：亿纬锂能2019年实现净利润15.22亿，同比增长166.69%

电子：台积电一季度净利润1169.9亿台币，同比增长90.6%。短期内消费电子和汽车应用的需求减弱，但在家办公带来HPC需求

重点关注：北方华创华天科技

纺织服装：比音勒芬2019年净利润同比增长39%至4.07亿元。春节前整体销售增长强劲，冬装受疫情影响有限

医药：普洛药业一季度净利润增长39.95%至1.55亿元。随着环保趋严、制剂市场规范化，公司技术优势得以价值回归

1、机械

中央政治局4月17日召开会议，强调要积极扩大国内需求。要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。

点评：疫情影响下，国内经济下行压力大，后续稳增长、扩需求将是促进经济企稳的重要手段，加大基建相关的固定资产投资将是稳增长，保就业的重要抓手，除了财政政策外，货币政策也将发力，共同促进经济企稳，建议关注扩内需方向的行业，建议关注三一重工中联重科杰瑞股份徐工机械等公司。

2、农林牧渔

国家统计局4月17日公布的数据显示，我国一季度猪肉产量为1038万吨，同比下降了29.1%。

点评：由于非洲猪瘟疫情导致行业产能去化严重，再叠加疫情短期内难以根除，养猪行业产能恢复到正常水平预计需要较长时间。猪肉供给预计将长时间处于紧张状态，猪价有望维持长期景气行情。同时，行业呈现规模化和集中度加速提升趋势。抗风险能力强的规模企业有望受益于猪价长期景气行情和行业集中度提升趋势。中长期角度，建议回调时关注牧原股份新希望温氏股份等龙头企业。

2、化工

万润股份发布2020年一季报，完成收入6.68亿元，同比增长1.01%，归母净利1.24亿元，同比增长22.53%。

点评：公司于2月10日起陆续复工，较早复工正常生产将疫情影响降到最小。随着境外疫情形势严峻，部分公司下游客户存在因疫情导致的经营风险，目前公司客户均未取消订单，但因疫情影响存在订单延期交付的风险。短期看海外疫情仍存风险，中期看公司沸石扩产稳步推进。

3、锂电池

亿纬锂能公司发布2019年年报实现营业收入、归上利润、扣非利润分别为64.1、15.2、14.9亿元，分别同比增47.4%、166.7%、200.6%。

点评：2019年麦克韦尔电子烟业务高速增长，实现营业收入74.6亿元，净利润21.2元，按照37.55%的股权比例，归属亿纬锂能的投资收益8亿元，锂原电池营收约18.9亿元同比增长58%，锂离子电池营收约45.2亿元，同比增长43%，目前股价对应2020年PE30倍左右。

4、电子

4月16日，台积电发布截至2020年3月31日的第一季度财报。根据财报，公司一季度合并收入为新台币3106亿元（103.1亿美元），同比增长42%，每股摊薄收益为新台币4.51元，同比增长90.6%。

点评：1、台积电作为全球最大的晶圆制造厂，其一季度业绩超出市场预期。公司表示短期内消费电子和汽车应用的需求减弱，但由于在家办公带来HPC的更好需求致使业绩具有较好表现。2、全球半导体产业仍具有笔记本电脑等需求增长的韧性支持，建议可逢低关注我国半导体设备公司北方华创和半导体封装公司华天科技。

5、纺织服装

比音勒芬公布2019年报，收入同增23.7%至18.26亿元，归母净利同比增长39.1%至4.07亿元。扣非归母净利增长42.8%至3.89亿元。

点评：疫情发生以来新零售加码亮点频出。2020年1月春节前公司整体销售增长仍然强劲，且由于客群定位高端，有季前购物习惯，男/女装上货波段较其他品牌早2-3周，由此冬装受疫情影响有限。公司2020年仍处在积极的渠道扩展阶段，预计比音芬品牌门店仍净增100家以上，威尼斯品牌净增20-30家，考虑疫情影响，预期公司20/21/22年利润同增16%/28%/22%至4.7/6.0/7.3亿元。

6、医药

普洛药业发布2020年一季报，营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润同比分别增长1.53%、39.95%、32.53%。