中青旅:濮院项目启动，继续打造休闲度假模式标杆

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　事件:

　　公司公告控股子公司乌镇旅游公司参股设立桐乡市濮院旅游有限公司，合作方为桐乡市濮院金翔云旅游投资有限公司(为桐乡市国企)。濮院公司注册资本5亿元，乌镇旅游公司出资2.45亿(49%)，桐乡市濮院金翔云旅游投资有限公司出资2.55亿(51%)。

　　濮院旅游公司将主要致力于濮院古镇旅游景区的开发，濮院历史文化与时尚购物集聚区的建设是桐乡旅游综合改革试点县的核心项目。公司将有序开发体验景点，建设休闲度假设施，恢复传统文化街区，打造时尚购物胜地。

　　濮院项目开发完成后将与乌镇景区坚持差异化的经营战略，优势互补、相得益彰、相互支持，乌镇和濮院双双成为具有国际影响力的度假旅游名镇。

　　评论:

　　①濮院与乌镇同处桐乡，相距约20公里，全国最大羊毛衫基地和交易中心②投资规模预计与乌镇古北相当，桐乡为全国旅游综合改革试点县，濮院是重点，政府支持多种渠道解决资金③项目将建成历史文化和时尚购物的集聚区，与乌镇差异化定位，形成合力、增加客流并共用团队④项目是公司景区业务战略的重大推进，但目前仍处前期阶段，预计正式营业尚早，维持盈利预测:13/14年EPS0.77/0.92元，12M目标价30元，增持。

　　濮院是桐乡古镇，全国羊毛衫基地和交易中心。濮院与乌镇同处桐乡，相距约20公里，拥有丰富的历史文化，是全国最大羊毛衫生产基地和交易中心。

　　项目投资规模较大，地方政府大力支持解决资金。投资规模预计与乌镇古北相当，桐乡市获批首家全国旅游综合改革试点县，将打造桐乡为知名休闲度假目的地，濮院是核心项目，政府支持多种渠道解决资金，支持力度大。

　　濮院项目将建成历史文化+时尚购物的旅游目的地。濮院公司将修缮恢复当地老建筑、建设新的体验景区和旅游设施、打造时尚购物街区，与乌镇形成差异化定位、共同促进发展，建成历史文化+时尚购物的旅游目的地。

　　乌镇/古北已有团队培育和人才储备，可与乌镇共享团队。乌镇和古北水镇培育了一批设计/建设/运营团队，未来将成为公司景区业务复制扩张骨干力量，濮院项目靠近乌镇，将能够共享团队、更加直接的汲取乌镇团队经验，取得景区运营的成功。

　　濮院项目是公司战略的重大推进，但目前仍处于前期阶段，相关规划尚未明确，维持盈利预测。中青旅将乌镇打造为景区业务的投资平台，是公司深化景区投资业务的重大战略推进，项目将进一步提升公司及乌镇的品牌影响力，增强公司的核心竞争力和整体盈利能力。但目前项目整体仍处于前期极端，详细的规划尚未明确，项目开始建设和正式营业为时尚早，维持盈利预测。

　　维持盈利预测，预计13/14年EPS0.77/0.92元，12M目标价30元，增持。

　　机器人:中标新型国防重型机器人研发项目，推荐!

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司

　　公司近况

　　公司今日公告中标合同金额为2，000万的装备自动保障系统(包括机器人、控制系统、液压系统等)研制项目。

　　评论

　　1.有利于消除市场对公司在国防军工领域持续拓展的疑虑。该项目巩固了公司在国防领域合格供应商的地位，加速了在国防领域的深入发展，有利于公司在其他军工项目中继续斩获。

　　2.此次中标新型重型机器人系统有别于以前中标的转载输送系统(AGV)，市场想象空间巨大。公司今年初中标的转载输送系统(重载移动机器人AGV系统)是在公司传统优势AGV产品的基础上派生应用。本次中标研发项目属于新型特种机器人，将攻克重型机器人平稳运动技术、机器人电液伺服系统高/低速、高精度，协调运动控制等关键技术。虽然属于研发项目，且合同金额不大，但研制成功后，意味着广阔的应用需求将爆发，公司将享盛宴。

　　3.我们维持之前的观点:1)在手订单超20亿元，预示未来业绩增长有保障;2)公司应用于国防军工的特种机器人将持续增长;3)4Q已完工未确认的工程进入确认高峰期，业绩有望超预期;4)全年扣非后净利润占比提升，盈利质量改善。

　　估值建议

　　预计2013-14年净利润分别为2.79、3.60亿元;对应的EPS分别为0.94、1.21元。对应当前股价，公司2013-14年的P/E分别为44.9x、34.8x，考虑到公司的高成长，以及智能装备行业优质标的的稀缺性，享有一定估值溢价，维持“推荐”评级。

　　风险

　　在建工程确认延期，行业竞争加剧。

　　机器人:中标新型国防重型机器人研发项目，推荐!

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司

　　公司近况

　　公司今日公告中标合同金额为2，000万的装备自动保障系统(包括机器人、控制系统、液压系统等)研制项目。

　　评论

　　1.有利于消除市场对公司在国防军工领域持续拓展的疑虑。该项目巩固了公司在国防领域合格供应商的地位，加速了在国防领域的深入发展，有利于公司在其他军工项目中继续斩获。

　　2.此次中标新型重型机器人系统有别于以前中标的转载输送系统(AGV)，市场想象空间巨大。公司今年初中标的转载输送系统(重载移动机器人AGV系统)是在公司传统优势AGV产品的基础上派生应用。本次中标研发项目属于新型特种机器人，将攻克重型机器人平稳运动技术、机器人电液伺服系统高/低速、高精度，协调运动控制等关键技术。虽然属于研发项目，且合同金额不大，但研制成功后，意味着广阔的应用需求将爆发，公司将享盛宴。

　　3.我们维持之前的观点:1)在手订单超20亿元，预示未来业绩增长有保障;2)公司应用于国防军工的特种机器人将持续增长;3)4Q已完工未确认的工程进入确认高峰期，业绩有望超预期;4)全年扣非后净利润占比提升，盈利质量改善。

　　估值建议

　　预计2013-14年净利润分别为2.79、3.60亿元;对应的EPS分别为0.94、1.21元。对应当前股价，公司2013-14年的P/E分别为44.9x、34.8x，考虑到公司的高成长，以及智能装备行业优质标的的稀缺性，享有一定估值溢价，维持“推荐”评级。

　　风险

　　在建工程确认延期，行业竞争加剧。

　　乐普医疗:股权结构优化提振信心

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司

　　事项

　　公告:11月25日公司股东中船重工科技投资发展有限公司(以下简称“科投公司”)通过大宗交易减持3400万股，占总股本4.187%，减持均价14.07元，股权受让方为公司总经理蒲忠杰参与投资的兴全特定策略18号资产管理计划。

　　评论:

　　创始人间接增持股权，表明长期发展信心;优化股权结构，打消市场疑虑 .