本报告对公司的管理团队及独特的TRP营销模式进行了分析。报告重点在于对公司潜在产品的分析，我们深入分析了安脑丸、氯吡格雷、玻璃酸钠、锌钙特及将收购的磷酸肌酸钠。对于在研的重点产品银杏内酯B、秦龙苦素、美迪替尼等产品我们也进行了深入分析。

　　产品战略进入收获期，数个重磅产品将贡献增长

　　公司高管团队营销经验丰富，董事长与总经理均有大于20年的医药营销经验。公司独创了广为赞誉的TRP营销模式。公司的主打产品鹿瓜多肽属于老龄化相关品种，同类品种中竞争优势突出，预计将保持稳定增长。

　　公司的潜力品种是公司的核心看点所在，其中不乏重磅品种。安脑丸/片是在有百年历史的三大清热芳香开窍古方的基础上，重新组方而成;疗效明确(中医院急诊科室必备，大量文献支持);竞争优势突出，市场潜力巨大。氯吡格雷应用领域较宽，预防市场有待开发，有望借基药政策而起飞。玻璃酸钠注射液受益于老龄化，潜在需求较大，有待开发。锌钙特作为品牌产品，增长路径为区域扩张。将收购的磷酸肌酸钠更是市场前景广阔，竞争优势突出，成长路径清晰。该产品是用于心肌保护和缺血状态下的心肌代谢异常的大品种，临床竞品较少，竞争格局良好，随着进入医保和营销改善，未来增长确定。回归公司产品史，产品与资本形成良性互动。

　　公司储备了较多的在研品种。其中一类新药银杏内酯B有望明年获批，市场前景值得看好。一类新药秦龙苦素保肝效果较好，预计今年报产。布洛芬注射液和注射用多西他赛均是在剂型上拥有独特特点的品种。靶向抗肿瘤一类化药美迪替尼已经取得临床批件，前景看好，不过距上市尚早。此外，公司控股拥有数个潜在化合物的Astar Biotech公司，参股坎伯兰新兴技术公司，对誉衡的品种战略进行了长远布局。

　　盈利预测与投资建议

　　通过对公司上市以来的持续跟踪分析，我们认为经过近三年的蓄势，随着今年氯吡格雷和安脑丸进入新版基药目录，公司将进入新的发展阶段。公司近几年的核心发展战略是储备品种，目前公司的储备产品已经较为丰富，不乏重磅品种，我们看好公司的发展前景。由于此次收购详细情况包括股权比例、时间点等都不定，我们暂不调整盈利预测，预计2013-2015EPS分别为0.84、1.07元和1.33元，对应动态市盈率分别为44倍、35倍和28倍。考虑此次收购增厚的话对应明年EPS约为1.32元，大约在28倍左右。我们看好公司发展战略，看好公司储备品种放量前景，看好该产品的发展前景，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:基药落实进度低于预期;收购过程的不确定因素